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香港如何能成为一带一路倡议下的超级联系人

香港如何能成为一带一路倡议下的超级联系人

中国的一带一路倡议涵盖69个国家,约占世界人口的65%,其旨在加速全球政治及金融力量向一带一路地区的转变。因此,香港在该倡议中的角色是什么?

香港的位置独特:其是中国不可分割的一部分,在“一国两制”框架下,香港保持其自身的法律制度,并能控制其经济及金融事务。香港没有资本流动、货币兑换限制並有简便的低税收制度,这使香港在一带一路倡议下发挥促进投资的重要作用。

香港作为一带一路项目募集资本的中心有众多其他优势。地理上而言,香港位于中国南部珠三角地区的入海口,处于穿越亚洲的主要贸易路线上。就其文化优势而言,香港是受众多不同国籍人士欢迎的文化中心,并会说众多不同的语言。进而言之,一带一路倡议最终需要的不仅是经济上的联系性,亦需要文化因素。

香港可促进一带一路项目的主要领域如下:

  • 提供专业的金融服务;
  • 香港的普通法体系;
  • 为参与一带一路项目公司的募集资本;及
  • 中国政府的政策支持香港参与一带一路发展。

首要金融中心

香港已成为中国最具国际化的城市,并且与伦敦及纽约一起,成为世界首要国际金融中心之一。2016年,香港联合交易所(联交所)在首次公开招股方面比世界上任何其他交易所募集更多资金[1]

香港是中国内地之外世界上最大的、以人民币计价的发行债务中心。香港作为基础设施投资的首要离岸人民币债务中心的地位亦非常巩固,该投资包括结构性债务及基础设施债券。

因此,香港能作为中国与世界其它各地之间的“超级联系人”,并能有助于将一带一路沿线国家的力量凝聚在一起。

香港法律及法律制度

基于英国普通法的国际认可的法律制度,香港成为中国内地公司募集资金及全球各地公司投资于中国的极具吸引力之地。

世界各地当事人之间的大量基础设施及融资合同,将在一带一路倡议下签署。因为香港具有受信任的法律制度,是作为管辖一带一路倡议下项目的法律明显是一個好的选择。香港在争议解决中亦将发挥重要作用,并在仲裁方面具有独特的专业知识。

一带一路倡议将涉及中国内地公司与外国企业之间的多边谈判。香港律师具有语言优势,并在复杂的跨境事宜中具有为多个司法管辖区的客户服务的经验。香港的法律界因此恰能协助调整一带一路倡议下投资项目的架构。

香港作为资本募集中心

在一带一路倡议下,资金将有大量需求。

中国政府已承诺,中国的公众银行将在包销项目中起表率作用,除此之外,一带一路倡议的规模亦为私人融资提供众多机会。亚洲开发銀行已估计,至2020年,亚洲基础设施项目的年度融资缺口将为7,500亿美元。

作为世界首要金融中心之一,香港能在一带一路倡议将要求的资金募集中发挥首要作用。为实现该目标,香港的一项关键性举措是成立了基建融资促进办公室(基建融资办)。

基建融资办是由香港金融管理局(香港金管局)于2016年7月成立,基建融资办本身不是投资者,相反,基建融资办提供一个平台,使享有权益的合作伙伴协作起来,以识别基础设施投资及其融资机会。通过其工作,基建融资办将识别对吸引基础设施投资及其融资的障碍。如属适用,其将建议解决这些问题的方法,以使有关项目更加可行。

2016年12月,香港金管局亦与中国进出口银行及中国开发银行签署谅解备忘录,就通过基建融资办平台促进基础设施项目融资,建立战略性合作框架。截至2017年7月,基建融资办已有60多个合作伙伴,包括开发银行、公众部门投资者、私人部门投资者(包括银行、保险公司、资产管理公司、项目开发者及专业服务提供者)。

除基建融资办外,香港亦为基础设施公司提供世界一流的资金募集机会。香港向基础设施公司提供的其中一个用作募集资本的平台是通过在香港联交所上市。

2016年,香港已募集全球最多的首次公开招股资金,数额达到248亿美元。[2] 香港市场的流动性程度及分析员对中国内地市场的专业知识是内地公司寻求海外上市的主要驱动力。若干中国内地公司都在香港进行世界上最大的首次公开招股  – 例如中国邮政储蓄银行,其于2016年9月在香港进行的首次公开招股中募集了74亿美元,这是自阿里巴巴集团控股2014年在纽约证券交易所首次公开招股以来世界上最大的首次公开招股项目。

内地与香港股票及债券互联互通机制

过去两年,中国内地及香港市场监管者的主要倡议是为中国内地投资者投资于香港市场及国际投资者通过香港投资于中国内地市场设立渠道。

首个举措是于2014年11月启动上海-香港股票互联互通机制[3]。香港及国际投资者首次可直接买卖上海上市的股份,而中国内地的投资者亦能直接买卖香港上市的股份。

此后,2016年12月5日,深圳-香港股票互联互通机制[4]亦启动。这提供了互相市场准入渠道,通过深港通,允许香港及国际投资者向若干在深圳证券交易所上市的股票作出北向投资及允许内地投资者对香港上市的股票作出南向投资。

最近,债券互联互通机制[5]于2017年7月启动,这使香港及国际投资者能投资于中国内地银行间债券市场,并且内地投资者能投资于香港债券市场。目前,仅北向交易获允许,南向交易将根据香港金管局及中国人民银行适时探索。

进而言之,香港及中国内地监管者计划在香港与中国内地市场之间扩大互相市场准入安排,以涵盖其他产品,譬如交易所买卖基金,亦有计划启动“原始股份互联互通”,以允许投资者通过股票互联互通机制认购首次公开招股股份。

于联交所上市

联交所目前运作两个市场 – 主板及创业板。主板适合具有盈利的营业记录或能符合替代性的财务标准的公司。另一方面,创业板则适合较小的增长型公司,准入标准较低。目前,创业板亦担任主板上市的踏脚石,并在公司符合主板准入标准情况下,为向主板过渡提供简化程序。当前,联交所正就微调主板及创业板上市规则展开公众咨询[6],以更好地符合目前的市场条件。

上市后募集资金

在香港上市的主要优势在于,上市后能便利地进一步募集资金。2016年,于香港主板上市的公司通过股份配售募集1459亿港元,通过供股募集458亿港元。先旧后新的配售制度为上市公司募集资金提供一个非常便利的方法。对发售文件则无任何规定,并且,若涉及的股份数目属公司现有发行新股的授权范围内,则无需股东批准。因此,募集资金能很快完成。

新三板

在香港,一直有呼声要求成立新三板以吸引更多科技公司来香港上市。2014年,香港错失中国科技巨人阿里巴巴上市,因为其管理架构被认为违反香港的“一股一权”原则。

今年六月,联交所刊发其创新板咨询文件[7],该咨询文件建议设立一个独立于主板及创业板的新经济公司创新板,这将允许不同投票权架构的公司在香港上市,亦将允许尚未盈利的公司及拟在联交所作第二上市的中国内地公司在香港上市。

总而言之,于联交所上市,将向参与一带一路倡议的公司提供一个通过首次公开招股募集资金的方法,以及提供通过配售及/或供股继续募集资金的机会。

商品

自2012年以来,联交所已持有伦敦金属交易所,而伦敦金属交易所是世界上最大的金属期货合约市场。

根据联交所2016-18战略目标,香港交易所计划扩大其通过伦敦金属交易所持有的现有全球商品价格基准,并吸引国际及中国内地投资者投资于该等产品。香港亦旨在成为亚洲黄金定价中心,联交所于2017年7月10日强势推出离岸人民币及美元黄金期货合约。

固定收入及货币

一带一路倡议将进一步促进人民币的国际化,而人民币的国际化反过来将鼓励更大的跨境投资。香港交易所的2016-18战略目标包括成立“债券互联互通”机制以促进有关人民币现金债券市场的跨境资本流动。债券互联互通机制下的北向交易已于今年7月开始运作。

香港的债务市场

香港拥有积极及流动的私人行业债券市场。2016年,以港元计价的债券市场合计募集资金达214亿美元,比2015年增加约74%,是自2007年以来的最高值。2016年,在香港发行以人民币计价的债券的点心市场,减少至1468亿元人民币,比2015年减少17.6%,这很大程度上是因为人民币对美元的贬值。不过,香港仍继续是发行以人民币计价的债务的重要市场。

最近推出的债券互联互通机制可使投资者通过香港直接买卖非离岸人民币计价债券。该机制将向中国的大型在岸债券市场基础设施提供跨境债券交易及结算互通。尤其是,北向交易并无任何投资限额。

香港是首要的离岸人民币中心,并有中国内地以外的最大的人民币资金池。因此,香港在以人民币计价的资金募集方面处于首要地位。

资产管理

香港是亚洲首要的资产管理中心,该等基金亦为寻求资本募集的公司提供融资渠道。尤其值得注意的是,香港与中国内地成立的基金互认计划[8]可使经香港机构认可的香港基金根据较简化的中国监管批准程序向中国内地进行零售(对中国内地认可的基金而言,反之亦然)。

香港至今所参与的一带一路倡议

就一带一路商机而言,在寻求专业服务方面,香港是最受欢迎的离岸中心,香港目前已提供一带一路商业有关的大约50%的专业服务。[9]

香港企业大量参与于一带一路倡议:中国内地宣布的项目包括与香港公司成立合伙,譬如和记港口信托[10],并包括中国内地公司的香港上市附属公司,譬如中远海运港口有限公司。[11]

2017年5月,港铁公司宣布,其将携手中国内地合作伙伴探索一带一路相关商机。[12]该新闻一经宣布,港铁公司的股份立即大涨。[13]

超级联系人

作为从中国内地及国际社会获得强大支持的国际金融中心,香港是理想的一带一路投资项目管理者,并是投资项目、投资者与服务提供者之间的联系人。香港的资本募集及融资能力、在基础设施发展方面的专业知识以及独立的法律制度,意味着香港能帮助中国内地与一带一路倡议沿线国家及世界其他各地之间搭建桥梁。

合作章程

为支持一带一路倡议,易周律师行协调国浩律师事务所于2017年7月29日在中国成都主办一带一路国际论坛,并就一带一路法律服务与出席会议的来自20个国家及地区的其他32家律师事务所签署合作章程

易周律师行在香港,北京,上海和缅甸仰光均设有办事处。

易周律师行就香港法律和国际企业融资交易提供法律建议,同时着重于香港的资本市场。

 


[1] https://www.charltonslaw.com/hong-kong-is-worlds-top-ipo-fundraising-market-in-2016-while-listed-debt-turnover-rises-126-percent-on-2015/

[2] 来源:香港交易所2016年市场统计数据 https://www.hkex.com.hk/eng/newsconsul/hkexnews/2016/Documents/1612202news.pdf

[3] https://www.charltonslaw.com/hong-kong-law/shanghai-hong-kong-stock-connect/

[4] https://www.charltonslaw.com/shenzhen-hong-kong-stock-connect-to-launch-on-5-december-2016/

[5] https://www.charltonslaw.com/mainland-hong-kong-bond-market-connect-to-be-established/

[6] https://www.charltonslaw.com/changes-to-the-gem-rules-and-main-board-rules-proposed-by-the-hkex/

[7] https://www.charltonslaw.com/hkex-consults-on-proposed-new-board-for-new-economy-companies/

[8] https://www.charltonslaw.com/hong-kong-law/mainland-hong-kong-mutual-recognition-of-funds-initiative-hong-kong-distribution-opportunities-for-china-funds/

[9] http://economists-pick-research.hktdc.com/business-news/article/Research-Articles/Chinese-Enterprises-Capturing-Belt-and-Road-Opportunities-via-Hong-Kong-Findings-of-Surveys-in-South-China/rp/en/1/1X000000/1X0A87HY.htm

[10] http://www.scmp.com/business/companies/article/2093995/hutchison-ports-sails-winds-belt-and-road-initiative

[11] http://www.reuters.com/article/us-china-silkroad-cosco-idUSKCN18A0KP

[12] http://www.scmp.com/news/hong-kong/economy/article/2094370/hong-kongs-mtr-corp-plans-joint-bid-mainland-rail-giant-build

[13] http://quotes.wsj.com/HK/0066